מדדים: למדוד את הדופק של שוק ההון
- Elishav Rabinovich
- 17 ביולי
- זמן קריאה 3 דקות
בשבועות האחרונים מדדי המניות בארץ, וגם בארה״ב, הגיעו לשיא כל הזמנים שלהם.
מעבר לזה, היום פרסם בנק ישראל שמדד המניות הישראלי עלה בשיעור הגבוה ביותר ביחס לכל המדדים המובילים בעולם מאז ראשית שנת 2023!
לכבוד השיא המשמח, נקדיש את הטור השבוע למדד העברי, ונבין מה באמת אומר המושג "המדד עלה/ירד" שאנו שומעים כמעט מדי יום בחדשות.
למה בכלל צריך מדד?
דמיינו שאתם רוצים לדעת מה מזג האוויר באזור ירושלים. אפשר לבדוק את הטמפרטורה בכל יישוב - נווה דניאל 12 מעלות, גילה 17, גבעת זאב 19... או פשוט לקרוא "בהרי ירושלים - 18 מעלות" ולהבין את התמונה הכללית.
זה בדיוק מה שמדד עושה לשוק ההון. במקום לעקוב אחרי מאות חברות, המדד נותן לנו מספר אחד שמסכם את הכיוון הכללי. כמו שמגיש החדשות ברדיו יכול להגיד בקצרה "הדאו ג'ונס עלה 0.8%" וכך אפשר להבין מהו הכיוון הכללי של השוק האמריקאי.
נכון, המדד הוא ממוצע. אבל בשוק ההון יש תופעה מעניינת: כשהסנטימנט (תחושת המשקיעים) חיובי, רוב המניות עולות יחד. כשהפחד שולט, רוב המניות יורדות יחד.
זה נקרא קורלציה - קשר בין תנועות. כמו שבסערה רוב העצים מתנועעים לאותו כיוון, גם אם כל אחד בקצב שלו. לכן כשהמדד עולה 2%, סביר שרוב המניות במדד עלו באותו יום.
בימי משבר התופעה מתחזקת - הפחד גורם למשקיעים למכור מכל הבא ליד. בימי אופוריה, כמו בעקבות ההצלחה של מבצע ׳עם כלביא׳, קורה ההפך.
שלוש דרכים למדוד
כדי להבין איך מדד עובד, נחשוב על סל קניות קבוע בשוק. נניח שכל שבוע אנחנו קונים שני קילו תפוחים, קילו אחד של ליצ׳י, 10 עגבניות ו-20 מלפפונים.
בשבוע שעבר הסל עלה לנו 50 ש״ח. השבוע- 56 ש״ח. זה לא אומר שכל המוצרים התייקרו - אולי התפוחים זולים יותר אבל העגבניות זינקו. המדד נותן לנו את התמונה הכוללת.
עם השנים התפתחו כמה “מתכונים” לחישוב סל כזה:
מדד הדאו ג'ונס האמריקאי משתמש בשיטה קצת מוזרה: הוא מודד את השינויים במחירי המניות בלבד. הוא מחבר את מחירי 30 החברות שבסל (ומחלק במספר תיקון קבוע) בלי לבדוק כמה מניות יש מכל חברה. זה כאילו חישבנו את ערך הסל לפי מחיר ליחידה: חציל אחד (5 ש"ח) ואבטיח אחד (30 ש"ח) נספרים כ-5 ו-30 נקודות בהתאמה, גם אם הסל מכיל 10 חצילים ורק אבטיח אחד.
הS&P 500 המפורסם משתמש בשיטת "שווי שוק" - הוא שוקל כל חברה לפי הגודל האמיתי שלה (מחיר המניה כפול מספר המניות). זה כמו לחשב את ערך הפירות והירקות לפי משקלם האמיתי בסל. אם יש לנו 10 ק"ג אבטיח ו-2 ק"ג מלפפונים, האבטיח ישפיע על הסל פי 5 מהמלפפונים.
ת"א 125 עובד בשיטה דומה ל- S&P 500 אבל עם טוויסט ישראלי - הוא מגביל את המשקל המקסימלי של כל חברה ל-10%. במונחי הסל שלנו, גם אם אבטיחים מהווים חצי ממשקל הסל האמיתי, בחישוב המדד מתייחסים אליהם כאילו הם רק עשרה אחוזים. זה מונע מחברה אחת להשתלט על המדד.
כך, שלושת המדדים בודקים את “דופק” השוק, אבל כל אחד במשקפיים קצת אחרות.
מה יש בסל התל אביבי?
בניגוד למה שרבים חושבים, המדד הישראלי לא כולל הרבה חברות ביטחוניות. למעט אלביט אין שום חברה שתופסת נתח משמעותי מהמדד. (זה קשור גם לעובדה שכמה מהתעשיות הביטחוניות עדיין לא הופרטו ולא הונפקו בבורסה וחלק מחברות הסייבר הביטחוני מונפקים בארה״ב)
המדד מורכב בעיקר מפיננסים ובנקים (27%), טכנולוגיה (18%), אנרגיה ומשאבי טבע (13%), נדל"ן (12%), תעשייה ומסחר (11%), תקשורת ותשתיות (7%) והשאר תיירות, תחבורה ובריאות (12%).
עוד מעניין לגלות שלמרות שיש 125 חברות, עשר החברות הגדולות מהוות כ-40% מהמדד (תופעה דומה מתרחשת גם במדד s&P500)
תן לי חמש חתיכות של מדד בבקשה
המדד עצמו הוא רק מספר - אי אפשר "לקנות" אותו, כמו שאי אפשר לקנות את הטמפרטורה. אבל כאן אפשר לסמוך על מנהלי ההשקעות: הם יצרו קרן השקעות שתחקה את המדד. (קרן מסוג זה עלתה לראשנה ארצה לפני 25 שנים)
בפשטות, מנהלי הקרן רוכשים בדיוק את אותן מניות שבמדד, באותם משקלים. מאז, כל משקיע יכול לרכוש "חתיכה" מהקרן בסכומים קטנים ובכך לקנות בבת אחת חלקים זעירים מכל 125 החברות. המדד עלה 2%? גם ההשקעה שלכם הוסיפה 2%.
למה אנשים רוצים לקנות את זה? מתברר שלנסות לבחור מניות מנצחות זה כמו לנסות לבחור את התור הכי מהיר או קצר בסופר... המחקרים מראים שרוב מוחלט מהמשקיעים המקצועיים לא מצליחים לנצח את ביצועי המדד לאורך זמן.
איך ייתכן שהמדד בשיא דווקא בזמן מלחמה?
זו שאלה שמבהירה את אחד העקרונות החשובים בשוק ההון: שוק המניות לא משקף רק את המציאות הנוכחית, אלא בעיקר את ציפיות המשקיעים לעתיד. כשהמדד עולה במהלך מלחמה, זה אומר שהמשקיעים מאמינים שלמרות הקשיים הנוכחיים, העתיד הכלכלי נראה חיובי - בזכות חוסנה של הכלכלה והחברה הישראלית, בזכות האיומים הבטחוניים שברוך ה׳ הוסרו או הוחלשו ובזכות השקעות בינלאומיות שיזרמו ארצה בסיום המלחמה.
אז בפעם הבאה כשתשמעו בחדשות ש"המדד עלה", דעו שמאחורי המספר הפשוט הזה מסתתרת מערכת מורכבת של אמונות ותקוות לגבי העתיד.
ולגבי השאלה האם כדאי להשקיע במדד ת"א 125 - לזה נקדיש בהזדמנות פוסט נפרד :)